本文着手：时间生意接洽院 作家：郝文然

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着手|时间生意接洽院

作家|郝文然韩迅

裁剪|韩迅

2026年6月10日，孤独接洽机构SemiAnalysis发布论说称，英伟达原生单端800V HVDC决策的大边界出货将推迟至2028年以后，激励好意思股关联板块大幅下降。仅隔48小时，摩根士丹利即发文反驳，指出台达电子有望在2026年第四季度向北好意思头部云做事商委用首批800V孤独电源机柜。

两份研判、判然不同的论断，径直将AIDC电源产业链推入预期博弈的旋涡。电源企业盛弘股份（300693.SZ）受到显耀影响——该公司通过为维谛（Vertiv）代工36kW HVDC模块波折切入英伟达生态，工业配套电源业务2025年收入7.10亿元，据中金公司估算，其中，AIDC领域收入占比已达20%以上且同比增长卓越50%。

盛弘股份2026年2月在投资者互动平台暗示，HVDC产物“仍处于早期阶段，暂未产生收入”。道路不合对该公司的现实影响究竟奈何？本文以为：HVDC业务短期功绩影响有限，中枢主业复古下公司安全角落突显，正迎来估值开拓弹性。

一、800V与±400V道路之争：需求可能延后，而非消亡

1. 机构不合与产业链动态

SemiAnalysis与摩根士丹利的不合焦点并非“HVDC是否需要”，而是时期道路将以800V为主流如故与±400V长久并存，以及大边界放量的时刻节点。

SemiAnalysis不雅点（2026年6月10日）：英伟达原生单端800VDC决策的大边界出货窗口已延后至2028年以后；±400VDC决策仍按原诡计在2026年下半年激动，主要做事于超大边界云厂商的自研ASIC部署。论说指出，800VDC在电网供电和适度提高上的角落收益不及以复古其复杂性，云厂商更倾向于陆续使用庄重决策或徐徐过渡到400V。

摩根士丹利反驳（2026年6月11日）：英伟达在台北GTC大会明确800V时期研发稳步激动，关联电源机柜将于2026年第三季度实现“量产就绪”；台达电子有望成为首家量产孤独800V电源机柜的厂商，瞻望2026年第四季度向北好意思头部云做事商委用首批产物。

产业链巨头动作：

Ÿ 维谛（Vertiv）2025年10月公告：800V DC电源产物组合瞻望2026年下半年发布，配合2027年NVIDIA Rubin Ultra平台。

Ÿ 台达电子董事长郑平2026年2月法说会发言：800VDC客户不啻一家，2026年下半年有系统营收孝敬，但2027年量才会较大。

Ÿ 2026年6月COMPUTEX展会：英伟达CEO黄仁勋亲临台达展区，在VeraRubinPowerShelf机柜上签名并高喊“800V”，台达主打800VHVDC及液冷决策。

2. 时期关联度与影响评估

代工关系：

盛弘股份从未在公告中证实与英伟达径直融合，其AIDC电源脚色系通过维谛实现。维谛是英伟达指定的液冷散热及电源系统集成商，盛弘股份为维谛在国内提供电力侧HVDC模块的代工做事。

盛弘股份是电能质地管制（APF/SVG）领域的头部企业之一，已与维谛达成融合，提供数据中心电能质地处分决策800VHVDC及SiC/GaN的大边界诈骗会带来严重谐波与电压波动，这恰是APF/SVG的中枢诈骗场景。

公司的电能质地产物主要遮掩传统工业、电网及旧例数据中心，AIDC属于增量而非存量。

时期贪图与产能：

36kWHVDC模块功率密度达100W/in³（行业平均约70W/in³），纹波噪声≤0.5%（竞品浩荡大于1%），并聚拢开发AI动态负载适配器（单台+500好意思元），具备骨子性时期上风。

泰国基地2026年讨论HVDC模块产能20万台/年，其中约60%供应维谛，可灵验闪避中好意思关税，产能边界上风显豁。

影响评估：

若800V HVDC节拍延后至2028年，则意味着“超预期”增量市集爆发点推迟。但HVDC关联业务在盛弘股份总营收中占比拟低：2025年工业配套电源总收入7.10亿元，中金研报测算AIDC占比约20%，折算约1.4亿元，占总收入比例仅约4%。即便国外800V放缓，对该公司当下功绩的影响也极端有限

电能质地业务2025年同比增长17.78%的中枢驱能源来自传统智算中心建设及半导体制造，而非尚未放量的HVDC模块。

二、“充电桩+储能”双基本盘撑起功绩安全垫，估值端AI溢价极低

评判盛弘股份的投资价值，应聚焦于其两大中枢功绩支撑——电动汽车充电桩与储能微网。这两大板块料到孝敬公司2025年营收的67%，且其增长逻辑与国外AI数据中心的800V HVDC延期外传互相孤独。即便HVDC道路出现节拍调遣，公司的功绩基本盘如故踏实。

1. 充电桩业务：车载800V超充刚性爆发，出海加快

2025年，盛弘股份充电桩业务收入14.96亿元，同比增长23.04%，占总营收43.20%，为第一大收入着手。其中，新能源重卡超充及关联禁闭场景专用开拓领域功绩冲破5亿元。公司已与客户共建超千座超充场站，与客户共建超千座超充场站，成为增长新引擎。

汽车市集的800V高压架构和超充需求正在全国范围内刚性爆发，该公司已巨额量出货800kW柔性分享充电堆（超充2.0平台），支捏200～1000V宽电压范围，适配海表里800V超充车型。国外市集跟着欧洲、北好意思充电基建激动，公司凭借模块化、高兼容性上风加快出海，增长能源来自汽车电动化。

2. 储能业务：国外高毛利订单放量，刚性需求孤独于AI电源

2025年储能PCS收入8.25亿元，同比下滑3.69%，但国外布局显耀加快。全年国外收入6.45亿元，同比增长50.14%，国外毛利率高达61.3%。公司储能微网以PCS为中枢，具有各异化的“多分支PCS”时期，在工生意储能和微电网领域竞争力极强。增长出手身分为西洋电网保供才气不及、国外工生意电价高企带来的刚性需求。跟着德国、西班牙、好意思国等地认证捏续激动，国外储能订单能见度较高。

3. 功绩测算：2026年估值约28倍，安全垫较厚

为评估800V道路不合对公司功绩的现实冲击进度，基于2025年净利润4.76亿元进行情景测算。在800V道路全面推迟、AIDC业务减半的假定下，按分业务增速推算2026年归母净利润：

字据测算，盛弘股份2026年预估净利润约5.38亿元，较2025年的4.76亿元增长13%。以2026年6月16日总市值151.92亿元计划，对应动态PE约28.2倍。

该数字在申万二级行业（电力开拓—其他电源开拓Ⅱ）处于中卑鄙水平，行为对比，与盛弘股份业务结构不异度较高的科士达（002518.SZ） 、英威腾（002334.SZ） 动态PE永诀为46倍、49倍；而与AIDC关联度更高的麦格米特（002851.SZ） 、中恒电气（002364.SZ） 永诀为622倍、225倍。

由此可见，盛弘股份诚然具备一定AIDC业务，但其估值中“AI泡沫”含量极低，充电桩与储能业务提供的功绩安全垫价值突显。该公司2026年第一季度实现营业收入7.44亿元，归母净利润0.85亿元，同比永诀增长23.13%、16.86%，增速较2025年均有显耀提高，反馈功绩收场加快。

论断：HVDC扰动骨子利润影响轻细，双主业保险功绩细目性，估值底部夯实后公司具备较强的中长久开拓动能。

盛弘股份HVDC关联业务收入占比拟低，现时估值主要由充电桩与储能两大主业的塌实功绩复古，“AI溢价”含量极低。HVDC道路不合对公司现实利润影响有限，厚谊压制更多体现为估值端的短期波动。若因市集厚谊扰动激励错杀，反而可能为缓和公司灵活基本面的投资者提供左侧布局契机。改日12个月，中枢应聚焦充电桩国外认证阐扬与储能PCS国外订单落地，而非过度博弈800V机柜的首批出货时刻。

（全文2808字）

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